Токеномика THORChain — Что за RUNE?
THORChain — ведущий децентрализованный протокол, используемый для обмена базовыми криптоактивами.
THORChain использует свой собственный токен RUNE в качестве расчетного актива, что устраняет необходимость в большом количестве валютных пар, концентрирует ликвидность и обеспечивает экономическую безопасность децентрализованной сети.
Основная экономика токенов THORChain проста и предназначена для обеспечения безопасности сети. Спрос на RUNE напрямую связан с использованием сети: на каждый $1 не-RUNE активов в сети, сеть стимулирует блокировку RUNE на $3¹. Соотношение заблокированных RUNE и других активов делает стоимость заблокированных RUNE и спрос на RUNE зависимыми от изменения цен на криптовалюты, которые они обеспечивают.
Уникальное ценностное предложение THORChain
THORChain использует RUNE для обеспечения торговли активами с семью уникальными блокчейнами, включая:
- Bitcoin — BTC
- Ethereum — ETH
- Binance Beacon Chain — BNB
- Dogecoin — DOGE
- Bitcoin Cash — BCH
- Litecoin — LTC
- Cosmos Hub — ATOM
В сеть периодически включаются новые сети, такие как Avalanche (AVAX).
Ключевые роли RUNE:
1. Безопасность (как средство, определяющее экономическое поведение и управление)
2. Ликвидность (как расчетный актив)
3. Стимулы (для вознаграждений, сборов и газа)
Безопасность
Активы узлов
THORChain использует механизм консенсуса Proof-of-Stake, где каждый узел имеет один голос управления. В настоящее время насчитывается около 90 активных узлов, которые в совокупности разместили более 70 млн. RUNE в качестве гарантийного депозита для сети. Чтобы стать активным валидатором, узел должен внести сотни тысяч RUNE.
Этот залог узла используется для обеспечения безопасности активов в пулах ликвидности и выступает в качестве сдерживающего фактора против кражи активов операторами узлов, действуя в качестве гарантийного депозита. Чтобы обеспечить достаточную стоимость для стимула безопасности, общая сумма залога RUNE всех узлов в сети направлена на то, чтобы маятник стимула в 2 раза превышал стоимость активов без RUNE в пулах ликвидности.
Управление
Активные узлы и их связанные суммы RUNE видны в сети Thornode. Каждый узел THORNode получает один голос, который может быть использован для изменения параметров сети с помощью механизма, называемого node-mimir. Супербольшинство (67%) узлов должно прийти к консенсусу по параметру сети, чтобы изменить текущий статус-кво.
Пулы ликвидности
RUNE соотносится 1:1 с внешними активами в пулах ликвидности. THORChain не полагается на оракул или ценовой канал — он полагается на арбитраж для определения цены активов³. По мере изменения стоимости активов в пулах ликвидности арбитражеры покупают и продают RUNE и другие активы с прибылью, пока цены на THORChain не сравняются с ценами на внешних рынках. В результате пулы THORChain всегда должны иметь конкурентные цены.
Решение фрагментации крипто-ликвидности
THORChain использует RUNE в качестве собственной расчетной валюты, чтобы сконцентрировать ликвидность для каждого актива. Без собственной расчетной валюты для каждого актива потребовались бы десятки мелких пулов, что привело бы к фрагментации ликвидности, как это происходит на большинстве централизованных и децентрализованных бирж. Использование RUNE в качестве базовой пары создает единый пул для каждого актива в паре с RUNE, что позволяет легко обменивать любой актив на любой другой актив⁴. Благодаря глубокой, концентрированной ликвидности ценообразование на свопы может быть более жестким, что способствует увеличению объема свопов.
Вложение активов
Владельцы таких активов, как BTC, могут внести свой актив в пул ликвидности и получать доход в изначальной монете своего актива на основе объема торгов/тарифов этого пула. Этот доход формируется из вознаграждений за блок и торговых комиссий. Не существует более прозрачного и устойчивого протокола для держателей натуральных активов, ищущих доходность.
Вознаграждения сети
Сборы
RUNE — это валюта THORChain, которая расходуется через комиссию в сети. Со всех обменов взимается как фиксированная комиссия сети, так и динамическая комиссия на основе проскальзывания. Сбор за проскальзывание основан на размере сделки в процентах от общего размера пула.
По мере увеличения размера пулов стоимость сделок снижается, и при масштабировании комиссии на THORChain будут гораздо ниже, чем на других биржах⁵. При такой модели комиссионных сборы на THORChain не имеют нижнего предела.
Газовые субсидии
Сеть постоянно потребляет газ при совершении исходящих транзакций. Узлы используют базовые активы, такие как BTC, ETH или BNB, для оплаты газа непосредственно из хранилищ. После того как THORChain наблюдает за исходящими транзакциями и сообщает об использованном газе, сеть возвращает поставщикам ликвидности в этих пулах удвоенное количество газа, использованного в RUNE.
Стимулы для поставщиков ликвидности и узлов
Резерв протокола THORChain выпускает стимулирующие RUNE, известные как вознаграждения за блок, для поставщиков ликвидности и узлов.
Распределение вознаграждения за блок и комиссии за обмен между поставщиками ликвидности и узлами рассчитывается алгоритмом маятника стимулирования. Маятник стимулирования изменяет распределение вознаграждений, чтобы стимулировать оптимальное состояние сети, в котором количество внесённых в узлы RUNE в два раза больше, чем количество в пулах ликвидности. В оптимальном состоянии вознаграждение за блок и комиссия за своп распределяются на 50% между узлами и на 50% между поставщиками ликвидности (которые также поставляют активы, не относящиеся к RUNE).
Если в сети недостаточно средств узлов по отношению к общей ликвидности, больше вознаграждений получают узлы. Если в сети слишком много средств, то узлы получают меньше вознаграждения, а поставщики ликвидности — больше.
Маятник стимулирования заставляет узлы связывать оптимальное количество активов и платить поставщикам ликвидности за их вклад в ликвидность.
Поощрения выплачиваются непосредственно в каждый пул. Когда выполняются обмены, плата за проскальзывание вносится в пул, увеличивая долю каждого поставщика ликвидности. Поощрения за вознаграждение за блок выплачиваются из резерва протокола поставщикам ликвидности. Из доходности, которую зарабатывают узлы и пулы ликвидности, в настоящее время ~25% доходности приходится на комиссию за свопы, а ~75% поступает из Резерва.
В настоящее время Резерв ежегодно высвобождает ~16% своего остатка, обеспечивая убывающий, но вечный поток RUNE. Со временем, по мере роста объема торгов, подавляющее большинство доходов будет поступать от комиссии за своп.
Ценность RUNE
Цена RUNE определяется двумя факторами:
- Детерминированное значение, основанное на ликвидности в сети
- Кратное (премиальное) значение этой детерминированной величины
Протокол использует стимулы, чтобы гарантировать, что $3 RUNE будут заблокированы на каждый $1 не-RUNE активов в сети. Эти $3 состоят из следующих частей:
- Пулам ликвидности: $1 в RUNE за каждый $1 не-RUNE активов
- Узлам: $2 в RUNE за каждый $1 не-RUNE активов в пулах ликвидности
Подобное соотношение 3:1 является основой детерминированной стоимости RUNE¹.
Поверх этой базовой стоимости рынок добавляет премию или мультипликатор, основанный на потенциальной будущей стоимости активов в сети. Если мультипликатор составляет 4x от базовой стоимости, рынок назначает премию в размере 4X от детерминированной цены за будущий рост стоимости активов в сети: за счет роста стоимости существующих активов и/или добавления активов.
Мультипликатор в среднем составлял 3–5x и достигал 20x. В настоящее время мультипликатор составляет 3,8x.
По мере добавления активов в пулы THORChain ради доходности, базовая стоимость RUNE будет увеличивается.
Узнайте больше о детерминированной стоимости RUNE и о влиянии на стоимость RUNE роста ликвидности биткоина, эфира и других активов с помощью калькулятора детерминированной стоимости, изображенного ниже.
Пользователи могут следить за живой детерминированной ценой RUNE в THORChain боте для Telegram.
Предложение RUNE
Максимальное предложение: 500,000,000 RUNE
Все 500,000,000 RUNEбыли созданы при зарождении сети.
Эмиссия Резерва
Резерв высвобождает уменьшающееся вознаграждение каждый блок (~5 секунд). Количество, высвобождаемое каждый блок, зависит от двух параметров: Кривая эмиссии и количество RUNE, оставшихся в резерве. Кривая эмиссии контролируется ключом-мимиром и может быть скорректирована путем консенсуса узлов.
При кривой эмиссии 8 (текущей) и резерве 180 м RUNE резерв высвобождает 4,28 RUNE за блок⁹.
Распределение предложения RUNE
Конкуренты
Централизованные биржи
Централизованные биржи, такие как Coinbase и Binance, предлагают услуги обмена, аналогичные THORChain. Эти услуги требуют от пользователей регистрации аккаунта на их платформе. Биржи кастодиальны и требуют, чтобы пользователи передавали средства из собственного кошелька в кошелек, контролируемый биржей. Централизованные биржи непрозрачны и не способствуют открытости в отношении своей платежеспособности. Компании, владеющие и управляющие этими биржами, являются основными маркет-мейкерами и получают от этого доход.
Для сравнения, THORChain — это нецентрализованная биржа, не требующая регистрации. Пользователи предоставляют ликвидность, которая используется для сделок на платформе, в обмен на комиссию за торговлю. Все транзакции проводятся прозрачно в блокчейне, и все средства сети всегда проверяемо достоверны.
Децентрализованные биржи
Большинство децентрализованных бирж схожи в том, что они поддерживают торговлю токенами только на одном блокчейне или ограничены небольшим совместимым подмножеством блокчейнов, вроде EVM. В связи с этим протоколы бирж могут полагаться на использование смарт-контрактов и безопасность базовой цепи для защиты стоимости в своей сети. Конструкция THORChain позволяет поддерживать любые блокчейны, включая цепочку Биткойн.
Для межцепочечного обмена наиболее популярной конструкцией является использование моста. Мост — это сервис, который служит хранителем активов одной цепи и выпускает долговые активы на другой цепи. Мосты — это непрозрачная, централизованная точка отказа, и обычно они защищены кошельком с мульти-подписью. Если залог будет украден, ничто не будет поддерживать стоимость обернутого токена. Это также создает ненужные проблемы, нарушая ликвидность. По этим причинам THORChain не прибегает к использованию моста или обернутых активов — она поддерживает только натуральные активы.
Сноски:
[1] THORChain требует, чтобы на каждый $1 активов, не относящихся к RUNE, в пулах ликвидности ($1 от узлов и $1 от поставщиков ликвидности) было заблокировано не менее $2 в RUNE. Однако маятник стимулов распределяет оптимальное вознаграждение, когда на каждый $1 не-RUNE активов ($2 от узлов и $1 от поставщиков ликвидности) приходится $3 заблокированных RUNE. Поэтому детерминированная цена RUNE часто принимается равной 3-х кратному значению стоимости не-RUNE в пулах ликвидности, но может быть и 2-х кратной.
[2] Источник данных информации об узлах и сумме взносов— THORNode.network
[3] Ценообразование THORChain — THORChain Docs
[4] RUNE как расчетный актив — THORChain Docs
[5] Сборы за проскальзывание — THORChain Docs
[6] Матрица предполагает постоянные цены на BTC/RUNE/ETH. Источник данных глубины активов — Midgard
[7] Ежедневное распределение вознаграждений — THORChain.vision
[8] Источник вознаграждений — THORChain.vision
[9] Расписание эмиссии RUNE — THORChain Docs
[10] Примечание: Предложение RUNE включает текущее предложение BEP-2 и ERC-20 RUNE, часть которого сгорела из-за Killswitch — максимальное предложение истинного RUNE никогда не может быть больше 500 млн. токенов. Источник данных— Nine Realms
